撰文 | 张宇开yun体育网
剪辑 | 杨博丞
题图 | IC Photo
医疗器械“一哥”迈瑞医疗交出两份不算颜面的财报。
4月29日，迈瑞医疗发布了2024年及2025年第一季度财报，其中，迈瑞医疗在2024年的营收为367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润为116.68亿元，同比微增0.74%。值得一提的是，2021年至2023年，迈瑞医疗的归母净利润同比增速均跨越了20%，比拟之下，其2024年归母净利润同比增速呈现“断崖式”下滑，创下近几年来新低。
参加2025年以后，情况并未好转，反而是愈加严峻。迈瑞医疗在第一季度的营收为82.37亿元，同比下落12.12%；归母净利润为26.29亿元，同比下滑16.81%。这是迈瑞医疗自2018年以来初次季度营收和归母净利润同比双降。
事实上，迈瑞医疗的事迹自2024年第三季度就已显露出劣势。2024年第三季度，其营收同比增速从2023年同期的11.18%降至1.43%，归母净利润同比增速更是从2023同期的20.52%变成-9.31%。而到了2024年第四季度，迈瑞医疗的营收同比增速降至-5.08%，归母净利润同比增速更是平直降至-40.99%。
可见，迈瑞医疗在2024年及2025年第一季度的事迹“大变脸”并非随机，这大略记号着医疗器械行业高体量、高增速期间的闭幕，迈瑞医疗正濒临着更深档次的挑战。
01.
主营业务遇困
按照产物类型分散，迈瑞医疗主要有生命信息与支抓类产物、体外会诊类产物、医学影像类产物三伟业务板块。
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图源：迈瑞医疗财报
生命信息与支抓类产物主要包括监护仪、麻醉机、呼吸机等医疗设备，该业务原来是迈瑞医疗的第一伟业务，但在2024年，该业务收入为135.57亿元，同比下落11.11%，占营收的比例由2023年的43.66%下落至36.92%，变为第二伟业务，同期亦然迈瑞医疗独一负增长的业务板块。
以监护仪和麻醉机为例，2024年，监护仪的库存量同比高涨52.47%，而止痛药的库存量同比高涨110.25%。反应分娩物销售难度正在变大。
市集需求放缓是导致生命信息与支抓类产物业务增长乏力的垂危要素之一。经过多年高速发展，国内医疗机构关于生命信息与支抓类产物的保有量已趋于弥散，如今这些产物尚未达到大范畴的换机周期，使得市集关于生命信息与支抓类产物的需求放缓。
2024年，生命信息与支抓类产物业务的毛利率下落1.6个百分点至62.55%，低于63.14%的主营业务毛利率，反应出市集竞争日益强烈进一步加重了该业务的筹划压力，也反应出迈瑞医疗在产物互异化不及的情况下接收了“以价换量”的销售策略。
此外，方位财政预算收紧也对迈瑞医疗的生命信息与支抓类产物业务带来了显着的阻扰作用。迈瑞医疗在财报中坦言，受方位财政资金着急、医疗专项债刊行范畴大幅减少，以及医疗设备更新姿首使得成例招标延误等要素影响，不少产物的市集范畴在诠释期内出现了大幅度下滑。
体外会诊类产物业务在2024年景为迈瑞医疗的第一伟业务，其收为137.65亿元，同比增长10.82%，占营收的比例由2023年35.56%增长至37.48%。在财报中，迈瑞医疗将体外会诊类产物业务定位成“是赈济公司已往长久发展的中枢业务之一”，并暗意“抓续推动竣事体外会诊业务的全面国际化是公司坚忍践行的发展概念”。
体外会诊类产物主要包括化学发光免疫分析仪、血液细胞分析仪、生化分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、微生物会诊系统、糖化血红卵白分析仪、流式细胞仪等及推断试剂。天然该业务看似发展后劲浩大，但背后相同隐敝着诸多隐忧，比如受DRG 2.0(按疾病会诊推断分组付费)政策的落地、检讨侦察遣散互认、侦察姿首价钱下调等多重政策要素的影响，导致部分试剂的检测量和价钱出现了一定程度的下滑。
与此同期，体外会诊类产物业务的国际化激动也遭受不小的挑战。欧盟自2021年5月认真推行MDR(医疗器械法例)以来，对体外会诊类产物的认证复杂度与周期大幅晋升。新的认证历程不仅耗时更长，何况还条件企业建树更系统的质料解决体系与临床评估数据。这使得迈瑞医疗在产物认证方面濒临着浩大的挑战，新产物的推出速率受到了严重辨认。
医学影像类产物主要包括超声会诊系统、数字X射线成像系统和PACS，该业务是迈瑞医疗的第三伟业务，2024年收入为74.98亿元，同比增长6.60%，占营收的比例为20.41%，较2023年晋升大不。
尽管医学影像类产物业务保抓着一定的增长态势，但相同因方位财政资金着急、医疗专项债刊行范畴大幅减少，以及医疗设备更新姿首等要素导致超声成例招标延误，迈瑞医疗的推断产物销售也因此受到辨认，市集份额增长受到规定。
值得精明的是，2024年，迈瑞医疗的三大主营业务毛利率纷纷呈现出下滑态势，尤其是前两伟业务毛利率均低于主营业务毛利率。这种多条业务线同期承压的场所，使得迈瑞医疗的事迹增长濒临着前所未有的挑战。
02.
国际化进度加速
国内市集抓续疲软，迈瑞医疗将寻求增长的眼力瞄向了国外市集。
2024年，迈瑞医疗国外市集收入为164.34亿元，同比增长21.28%，占营收的比例由2023年的38.79%增至44.75%。不外开yun体育网，参加2025年第一季度，其国外市集收入同比增速已放缓至不及5%。
迈瑞医疗自2008年开启了国际化进度，其主要通过收购的模式拓展国外市集占有率，并赢得相应的要津时间。
2008年，迈瑞医疗斥资2.02亿好意思元收购好意思国Datascope公司的生命信息监护业务，并由此赢得了参加好意思国及欧洲市集的销售和就业鸠集；2013年，迈瑞医疗先后收购了好意思国Zonare Medical Systems公司和澳大利亚Ulco Medical Pty Ltd，前者是一家超声时间企业，专注于高端辐射学规模的紧凑型超声系统研发、生产和销售，此后者在大洋洲市集领有练习的医疗产物销售以及售后就业渠谈，触及多种医疗设备及推断产物的销售与就业；2021年，迈瑞医疗又以5.32亿欧元收购了芬兰HyTest Ltd，赢得了化学发光原材料等方面的中枢时间，以及体外会诊原材料的研发、生产体系和销售鸠集。
尽管迈瑞医疗沿路“买买买”，但国外供应链体系的缺失还是制约其激动国际化推崇的瓶颈。为了加速业务国际化的发展和国外供应链体系的诱骗，2023年11月，迈瑞医疗收购了德国DiaSys Diagnostic Systems GmbH(德赛会诊)75%股权，后者也由此认真成为迈瑞医疗的控股子公司。值得一提的是，德赛会诊在各人范围内建树了齐备的供应链体系，在欧洲、亚太、拉好意思地区均设有生产基地，具备较强的研发、生产和销售才气。
在财报中，迈瑞医疗暗意，国外腹地化平台诱骗等多方面笼统才气还是其在2025年的主要筹划筹议，包括国外营销网点诱骗、物流中心诱骗、各人仓网布局等；抓续健全各人搭伙的解决圭臬、机制、历程，构建矩阵式组织架构，晋升系数这个词营销系统的组织才气；加速推动各人产物准入与注册；完善各人渠谈解决体系；以IT技巧最大程度晋升营销东谈主员的责任效果。
辞谢淡薄的是，迈瑞医疗在加速国际化进度的同期，也濒临着不少挑战。
当先是品牌融会度不及与渠谈诱骗滞后制约着迈瑞医疗在高端市集的打破。尽管迈瑞医疗产物已参加好意思国CHS集团病院、英国圣托马斯病院、德国柏林夏里特大学病院等国际顶尖医疗机构，但在西洋高端市集的品牌融会度仍无法与通用电气、飞利浦、西门子等国际巨头并排。
其次是地缘政事要素给迈瑞医疗的国际化带来了不祥情味。迈瑞医疗在财报中暗意，受中好意思买卖摩擦影响，自2018年7月6日起，公司对好意思国出口的监护仪、彩超、麻醉机、体外会诊产物以及推断配件等产物被加征25%的关税。2025年，好意思国又对入口自中国的商品加征多轮关税。要是无法将推断资本疗养至下旅客户，将对公司净利润形成一定不利影响。
03.
董秘日薪近3万元
迈瑞医疗事迹“大变脸”，多条业务线同期承压，但小数没影响高管的报恩。
凭据财报，2024年，迈瑞医疗董监高报恩总和悉数为1.39亿元，其中董事长李西廷的报恩总和为2493.90万元，总司理吴昊的报恩总和为2112.00万元、常务副总司理郭艳好意思的报恩总和为1244.66万元、高等副总司理李在文的报恩总和为1599.57万元、高等副总司理李新胜的报恩总和为1068.14万元。看成对比，迈瑞医疗董监高报恩总和在2023年悉数为1.23亿元，这意味着高管的报恩并莫得受到事迹影响，反而在稳步增长。
值得精明的是，“80后”董事会书记李文楣以738.76万元的报恩总和位居2024年A股董秘薪酬排名榜榜首。按照2024年251个责任日换算，李文楣的日薪高达2.94万元，远超行业平均水平。
公开贵寓夸耀，李文楣拔擢于1980年，领有中国(香港)国籍，毕业于北京大学社会学系，获学士学位，具有深圳证券交游所董事会书记履历。李文楣在加入迈瑞医疗之前，曾担任宝洁上海公司任中枢客户司理、FTI Consulting香港分公司助理副总裁。2007年，李文楣认真加入迈瑞医疗，历任迈瑞国际投资者相干司理、投资者相干总监、财务解决部总监、副首席财务官、首席投资官兼计谋发展部副总司理、计谋发展部总司理等职务，于2017年1月运行担任迈瑞医疗董事会书记。
李文楣曾公开暗意，“基于在医疗器械行业抓续深耕和多年坚抓不渝的研发革命，迈瑞医疗有望在2025年景为首家闯入各人医疗器械排名前二十的中国公司。跟着组织才气的抓续晋升，迈瑞医疗完好意思有才气、也有契机向各人排名前十发起冲击，成长为在各个细分规模的时间革命上齐不错引颈各人行业发展的龙头公司。”
不外，迈瑞医疗的事迹折射出中国医疗器械行业正濒临着从“高速增长”向“高质料发展”疗养过程中的深档次挑战，至于迈瑞医疗能否打破现时窘境、化解隐忧，成为李文楣口中的龙头公司，还是未知数。