智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，家电2025年Q1财报收官，在国补托底内需，出口新兴阛阓爆发、北好意思抢出口助力下，一季报收入功绩推崇可圈可点，忽视内需布局新铺张，出口把抓关税黄金坑。另一方面，全球关税冲击布景下，TCL 电子/海信视像为代表的品牌出海迎来机遇，过往依赖代工产业链、廉价竞争为主的渠说念品牌濒临资本大幅上涨挑战，国内品牌主导的MiniLED高端泄漏背后是中大尺寸LCD液晶泄漏时刻阶梯和韩国OLED线出发线的高端之争，在时刻相反化、品牌势能疏忽、资本欺压全方向越过匡助下，国内品牌迎来全球登顶机遇。

招商证券主要不雅点如下：

北好意思抢出口、新兴阛阓爆发，助力一季报超预期

环球电举座一季报推崇靓丽，国补不竭托举内需，出口爆发加速出海。以好意思的为例，toC智能家居出口增长30%以上，其中家空外售增长50%，冰洗增幅15%，厨电增长20%；分区域，北好意思抢出口增长38%外，南好意思+38%、欧洲+43%、亚太+34%、非洲+33%、中东+20%。

海信、好意思菱等二线品牌出海相同高增，其中海信家空外售增长杰出40%，冰洗增幅杰出15%；好意思菱家空出口增长杰出50%。格力主要受益国补，销售公司扁平化改变，空调线上份额同比提高1.1pcts，此外空调出口增长20%支配。海尔全球原土化布局实力最强，国内卡萨帝杰出20%增长，外售新兴阛阓快速增长，南亚收入增幅超30%，东南亚增幅超20%，中东非增幅超50%，埃及翻番。

小家电布局新铺张，把抓关税黄金坑

1)新铺张翘楚九号公司一季报推崇超预期，高端两轮车、割草机器东说念主均完了翻倍增长，功绩开释强盛动能；扫地机龙头石头科技收入推崇超预期，国内、欧洲同比均完了翻倍，展现产物全价钱带总揽力，科沃斯欺压用度参加后功绩取得窘境回转；投影仪标杆极米科技不竭窘境回转逻辑；厨小家电小熊电器并购罗曼智能后，快速休养组织架构，展现出广大活力。

2)关税黄金坑，万和电气/欧圣电气/德昌股份由于对好意思敞口相对较高，遇到错杀带来布局黄金坑，出海基地布局加速，窗口期豁免提前备货，全球供应链重构有望得回订单上风。此外，器具板块巨星科技/泉峰控股/大叶股份/格力博等对好意思出口为主的公司，在一季报备货细目性订单增长助力下，功绩端推崇更为靓丽。

泄漏新机遇，AI革命加速

全球关税冲击布景下，TCL 电子/海信视像为代表的品牌出海迎来机遇，过往依赖代工产业链、廉价竞争为主的渠说念品牌濒临资本大幅上涨挑战，国内品牌主导的MiniLED高端泄漏背后是中大尺寸LCD液晶泄漏时刻阶梯和韩国OLED线出发线的高端之争，在时刻相反化、品牌势能疏忽、资本欺压全方向越过匡助下，国内品牌迎来全球登顶机遇。此外皮产物侧，AI革命在泄漏硬件赋能(AI眼镜/电视/投影/跟随等)、软件生态塑造上，掀开全新赛说念，康冠科技/兆驰股份为代表的企业布局干系界限，值多礼贴。

风险提醒

出口转内销，加重国内阛阓竞争压力；全球经济受关税冲击堕入衰败；巨额原材材料价钱、海运脚大幅波动。

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