2025年的港股商场开yun体育网，握续献技销耗企业的老本狂欢：“港股销耗四姐妹”集体狂飙，蜜雪冰城、海天味业等步地级IPO显现，更有无数销耗企业加速借说念港股，驶向环球化。

在这么的商场高涨中，一家跨国卫生用品龙头企业——乐舒坦阐扬启动港股招股，冲击“非洲销耗品制造第一股”，带着“非洲商场”+“卫生用品”的双重buff投入投资者的视线。

从香港公开辟售的认购情况来看，乐舒坦还未阐扬上市，仍是在打新设施小小“火”了一把。

终结11月5日中午招股终结，公司在香港公开辟售臆想已获取2358倍超购——近五年，香港公开辟售认购超2000倍以上的销耗股并未几。近期比拟驰名的例子唯独“冻资王”蜜雪冰城3月上市超购5318倍。就连“盲盒第一股”泡泡玛特，五年前上市之时也“只”超购了356倍。

（图源：富途证券）

赶巧的是，乐舒坦和上述蜜雪冰城与泡泡玛特两只港股明星销耗股之间，还分享着一组“驰名机构投资者名单”。

一年之前，乐舒坦在香港老本商场照旧肃静无名的nobody，如今却被同期获取头部机构和散户爆抢。

这家来自非洲卫品制造商，究竟有何魔力？

底下，咱们将从赛说念、估值、基石投资者等维度具体分析乐舒坦的“非洲卫品制造”故事。

1、非洲新兴商场布局+利润、现款流施展双优，构筑稀缺方针

从基本面来看，乐舒坦是一家聚焦非洲、拉好意思、中亚等新兴商场的跨国卫生用品企业，主营婴儿纸尿裤/拉拉裤、卫生巾、湿巾等母婴及女性卫生用品，收入主要来自非洲商场，且在非洲商场占据着手地位。凭证弗若斯特沙利文的尊府，以2024年销量计算，其在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾商场均名轮番一。

要贯通乐舒坦的发展，着手就要看清其在非洲卫生用品商场的增长叙事。

非洲被称为寰宇上“最年青的大陆”，这种东说念主口结构呈现权臣增长后劲，为经济发展、销耗升级奠定坚实的基础。稀有据骄傲，2020年至2024年，非洲的更生儿数目复合年增长率为1.8%，位列环球各洲之首，非洲20岁以下东说念主口占比跳跃50%。

但与东说念主口红利显明反差的是，土产货工业化进度有限，非洲对各类必需品均有庞猛入口需求，而且母婴及女性卫生用品浸透率较低，有特地大的增漫空间。

比如，2024年非洲的婴儿纸尿裤及婴儿拉拉裤商场浸透率约为20%，低于在欧洲、北好意思和中国商场介乎约70%至86%的浸透率。

非洲与欧洲、北好意思、中国等商场浸透率之间四倍的互异，为乐舒坦提供了雄壮的蓝海商场。凭证汇聚国东说念主口司数据推算，非洲约有1.1亿0至3岁东说念主口。这也就意味着，这里婴儿卫品浸透率每进步一个百分点，乐舒坦就多了一百万的潜在销耗东说念主口。

还有一个值得柔软的趋势是，跟着非洲等新兴商场经济发展和东说念主均销耗水平进步，销耗者愈发祈望改善生计质地。凭证弗若斯特沙利文统计，非洲的东说念主均销耗开支于2020年至2024年按复合年增长率5.4%，并预期于2025年至2029年保握雷同增长率。这一瞥变在卫生用品鸿沟尤为彰着，尤其是婴儿纸尿裤及卫生巾方面，销耗者彰着偏好高质地的家具。

这则意味着非洲卫生用品商场的销耗增长后劲不仅来源于“量”的彭胀，更在于“价”的进步。套用“时光机表面”，发生在2000年后中国的销耗升级故事也可能在非洲重演，已在当地深耕跳跃十五年的乐舒坦将有望不时霸占“商场红利”。

同期，乐舒坦在非洲卫生用品商场的先发上风，让公司建立起下千里渠说念、土产货化分娩、多品牌矩阵与强品牌领路等多重上风，建立起较深的护城河，让自后者较难复制。

比如，从渠说念上看，非洲独到的商场环境，包括线下销耗主导、东说念主口散布、物流基础设施薄弱，决定练习的渠说念集会需要多年的策画和鄙吝，销耗品要通过多层级的销售集会材干触达销耗者。下千里渠说念不仅是渠说念集会练习的体现，更特地于非洲卫生用品的“基础设施”，决定一个品牌能否触达等闲的销耗者，成为掘金非洲商场的告捷要津。

而乐舒坦的下千里渠说念建造已较为深切。凭证弗若斯特沙利文的尊府，乐舒坦的销售集会已遮掩其中枢策画国度的各个行政区，可触达该等国度80%以上的土产货东说念主口。

在这么的增长叙事下，乐舒坦的财务数据也颇为亮眼，合座已毕存利润的收入、有现款流的利润，财务质地较高。

具体来看，2022年至2024年，乐舒坦已毕收入3.20亿好意思元、4.11亿好意思元和4.54亿好意思元，保管老成增长。同期，乐舒坦净利润分离为1840万好意思元、6470万好意思元、9510万好意思元，2023年、2024年分离同比增长251.7%、47.0%，利润增速远高于收入，保管高速增长。

本年前四个月，乐舒坦已毕收入1.61亿好意思元，同比增长15.5%；净利润为3110万好意思元，同比增长12.5%。所有这个词这个词上半年，公司录得收入2.55亿好意思元，同比增长19.1%，收入增速较前四月不时加速。

同期，乐舒坦的策画现款流净额从2022年的1357万好意思元增长到2024年的1.09亿好意思元，与净利润同步高增，致使展现出更高的增速。

这意味着，乐舒坦的账面利润充分变嫌为真正的现款流入，不仅造血智商强，更在高速增长中保握了财务健康，酿成高质地发展通说念。

看成深度布局非洲新兴商场，且利润、现款流施展双优的卫生用品龙头，乐舒坦的稀缺性也进一步突显。

2、20倍静态市盈率，以两组对比看“被低估的价值”

从估值水平来看，若按照乐舒坦刊行价的中间值计算，对应2024年P/E约20X。

部分投资者可能会狐疑，这个估值水平算高照旧低？

咱们不错用两组对比来试着解答：

其一，对比港股/ A股，稀缺性决定估值水平。

前文已说起，乐舒坦的多重特色印证其为港股稀缺投资方针。纵不雅港A两市，更不错了了看到，其险些莫得莫得可对比喻针。在现存卫生用品企业中，恒安、维达聚焦原土商场，豪悦照看聚焦OEM/ODM 代工制造业务（营收以国内商场为主），乐舒坦是唯独聚焦新兴商场的方针。

稀缺性带来的思象力，频繁会提拔企业较高的估值水平，致使是估值溢价。就像往常泡泡玛特登陆港股时，商场更骄慢为“潮玩第一股”的方针稀缺性给出远高于传统玩物股的估值——乐舒坦同理，公司有望通过“非洲销耗品制造第一股”的定位获取稀缺性溢价。

其二，对比环球同行，乐舒坦的增长细则性饱和撑起刻下20倍的估值。

站在更豁达的视角，环球商场范围内比拟相宜的对比喻针为尤妮佳（有东南亚新兴商场业务），估值为21.4X。且推敲到乐舒坦所深度布局的非洲新兴商场增速更快，亦多情理获取更高的成长性估值溢价。

若以尤妮佳为锚，乐舒坦的估值合理，致使存在一定低估。

再来看具体的策画方针，对比同行更能看出乐舒坦成长性的刚劲。从2024年收入及增速方针来看，乐舒坦的施展均优于尤妮佳、豪悦照看等环球同行。

同期，从总钞票报恩率ROA来看，2024 年乐舒坦已毕了37.40%的ROA，远高于可比公司平均的10.29%，包括金佰利的15.02%、宝洁的12.24%。

这些数据王人在讲明，乐舒坦是高增长+高成果的优质钞票，20倍估值较为合理。

3、强壮机构投资者背书，IFC与红杉、黑蚁等跑步入场

强壮的机构投资者威望，是乐舒坦的另一大亮点。

在初度公开辟售前，乐舒坦已获取海外金融公司（IFC）的投资，上市后臆想握有其约2.5%的股份。

IFC从属寰宇银行集团，由184个成员国凭证其条约要求竖立，为环球最大的发展机构，专注于新兴商场的私营界别，业务迢遥100多个国度。特地是在促进非洲私营界别投资方面建立了换取地位，2024财年IFC提供创记载的融资和等闲的盘考支握，以匡助巩固非洲商场和在非洲各地创造服务契机。

其参与不仅提供了资金支握，更反应出对乐舒坦程序策画和翌日发展的认同，为乐舒坦提供强力的“海外信用背书”，有助于其在非洲商场握续建矗立面形象。

此外，乐舒坦本次刊行的基石投资者威望号称“豪华”，背后包括红杉中国、黑蚁老本、博裕老本、摩根士丹利等多家驰名投资机构，以及南边基金、富国基金、易方达、中原基金等国内头部公募。

这其中，不乏在销耗鸿沟领有深厚的瞻念察与投资资格的“明星捕手”，比如国内的红杉中国（投资泡泡玛特、蜜雪冰城等）、黑蚁老本（投资泡泡玛特、老铺黄金等）。这些国内头部投资机构固然恒久布局销耗等鸿沟，但在过往五年“滥觞”投资港A股销耗行业拟上市公司的案例并未几，汇聚押注的新股更是寥寥。举例黑蚁老本过往少量担任基石投资者，此前曾泡泡玛特和老铺黄金，但王人并非公司基石投资者；摩根士丹利上一次担任港股基石投资者，照旧五年前（2021年2月）上市的快手。

由此可见，这次多家头部机构同期入局，进一步突显乐舒坦的投资劝诱力，以及这背后对其投资价值及细则性增长的高度共鸣。

4、后市臆想：打造第二增长弧线，向“非洲宝洁”进化

若所以更豁达的视角进一步臆想，乐舒坦的增长后劲，还远不啻非洲商场红利的握续开释。

当下，乐舒坦增长方式正逐步向“多商场彭胀+老本化赋能”演进，这将鞭策其已毕功绩和价值的新一轮跃升。

横向来看，新兴商场的告捷复制将为乐舒坦带来第二增长弧线。

2020年，乐舒坦已进击拉好意思商场（首站秘鲁），2024年收购地盘以在秘鲁建造分娩工场，在萨尔瓦多开展销售行为，扩大拉好意思业务遮掩，2025年启动在萨尔瓦多分娩婴儿纸尿裤，逐步复制非洲的“土产货产+土产货销”的策画模式。

拉好意思与非洲商场的最大雷同之处是“年青”。凭证弘章老本统计，2025年拉好意思地区年齿中位数约为30.4岁，比中国最年青城市——深圳的年齿中位数（32.5岁）还要年青两岁。年青的销耗东说念主口，注定会对母婴卫品有着刚性需求。

乐舒坦将在非洲商场考证告捷的模式复制到拉好意思，无需进行大鸿沟的模式改进，细则性较高，有望加速孝顺可不雅的功绩。

纵向来看，老本商场的助力将为乐舒坦带来更多发展可能性。比如在老本加握下鞭策并购整合，成长为“非洲宝洁”。

参考宝洁等环球销耗品巨头的成长旅途，乐舒坦实足不错通过收购区域小厂快速扩大市占率，借助多品牌矩阵与强品牌领路等蔓延协同品类，向“非洲宝洁”进化。

恒久来看，企业的股价终究是有它的价值创造智商决定的。

就此而论开yun体育网，咱们有充分情理敬佩乐舒坦好像取得不俗施展，有契机成为港股销耗板块的下一只大牛股。